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由于接近大港口这一地理条件对城市经济发展产生了重要的作用,因此,改革开放早期国家实施的一系列开发区政策通过税收减免、贷款优惠、基建设施和政府服务等,对沿海地区制造业起到了催化作用,企业借助于集聚效应,其产出增长得比生产要素增长得快,从而获得TFP的增长。相比之下,远离大港口的地区,除了少数大城市及周边,往往也是市场潜力比较小的地方,缺乏发展制造业的规模经济效应。因此,即使给了同样的政策,TFP并不会得到促进。这样,就形成了一个悖论——

1.美联储从紧缩转向中立的戏剧性转变。甚至在2018年第四季度标准普尔500指数大跌19.9%之前,我经常公布联邦基金利率图表。(见下文。)从本质上讲,从紧缩到达到中立水平的转变会花费一些时间。但从历史上看,事情最终会向下转。发生了经济衰退的压力。美联储发现自己正在努力恢复投资者信心以及消费者/企业支出。

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2015年后利率市场化改革仍然是货币政策的长期目标之一,首先是利率走廊机制的构建和完善。2016年初,人民银行发布《2015年第四季度中国货币政策执行报告》提出下一阶段货币政策思路要探索利率走廊机制,增强利率调控能力,理顺央行政策利率向金融市场乃至实体经济传导的机制,标志着我国正式开始探索构建以利率走廊机制为主的价格型货币政策调控模式。

附:名词解释和相关说明国际收支是指我国居民与非居民间发生的一切经济交易,包括引起居民和非居民间资产和负债变化的所有金融交易和实物交易。银行结售汇是指银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务,包括远期结售汇履约和期权行权数据,不包括银行间外汇市场交易数据。银行结售汇统计时点为人民币与外汇兑换行为发生时。其中,结汇是指外汇所有者将外汇卖给外汇指定银行,售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者。结售汇差额是结汇与售汇的轧差数。银行结售汇形成的差额将通过银行在银行间外汇市场买卖平盘,是引起我国外汇储备变化的主要来源之一,但其不等于同期外汇储备的增减额。

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